Кредиты он-лайн

Заполнить ЗАЯВКУ на кредит

    Подвергать сомнению крепость рубля до недавнего времени считалось признаком плохого политического тона. Тем не менее все чаще раздаются сигналы о том, что идея самодостаточной ценности сильного рубля не выдерживает испытания временем. А ситуация на мировом валютном рынке вовсе не так однозначна, как казалось в минувшем году.

Споры о девальвации
    Первым публично подверг сомнению ценность крепкого рубля один из традиционных «возмутителей спокойствия» на российском финансовом рынке - президент Ассоциации региональных банков России Анатолий Аксаков. Напомним, что в минувшем августе он заявил в своём личном блоге, что новая «порция» девальвации могла бы оказать бодрящее действие на состояние отечественных производителей. Однако это выступление было воспринято чуть ли не как экономическая провокация. Аксакова подвергли остракизму коллеги из Государственной Думы, вывели из состава Национального банковского совета и представили как экономического еретика, посягнувшего на главное достижение отечественной экономической политики - крепкий рубль.
    Причём ломание копий вокруг судьбы рубля приобрело скорее политический, нежели экономический характер. Однако политика закончилась, когда в начале декабря этой же темы коснулся министр финансов России Алексей Кудрин. На I Российском экономическом конгрессе он заявил, что укрепление рубля было ошибкой, а девальвация должна была стать более резкой: «Мы допустили самое глубокое укрепление валюты из стран «Большой двадцатки». Соответственно, это стало способствовать снижению нашей конкурентоспособности, конкурентоспособности нашей внутренней экономики... Меры, которые мы приняли, были половинчатые. Следовало бы действовать ещё жёстче».
    Так как г-на Кудрина даже его политическим противникам не представляется возможным вывести из Национального банковского совета, в коем он председательствует, тема девальвации вернулась в разряд чисто экономических вопросов. Причём в число тех, на которые придётся отвечать в 2010 году.
    Понятно, что позиция рубля во многом будет зависеть от расклада, который после кризиса вырисовывается на мировом валютном рынке.

Смерть доллара отменяется
    Одной из основных тем этого расклада в минувшем году была возможная смерть доллара. В зависимости от радикализма его многочисленных «отпевателей» смерть пророчили как полную, так и в качестве основной мировой валюты.
    Полную предрекали прежде всего американские, европейские и австралийские финансовые блоггеры, являющиеся ярыми сторонниками возврата мира к «золотому стандарту». Фанаты драгоценного металла прогнозировали грядущее повышение тройской унции до $2000, а в качестве подтверждения своих слов ссылались на ту динамику цен на золото, которую мы наблюдали в конце прошлого года. Золото тогда легко преодолело планку в $1200 за унцию.
    Смерть доллара в качестве мировой валюты пророчило куда большее число экспертов и наблюдателей. Звучали версии о том, что место доллара займёт либо евро, либо некая «корзина» национальных валют. Аналитики Goldman Sachs обнародовали отчёт, в котором утверждали, что евро - единственная валюта, способная стать заменой доллару. Рассматривались варианты отказа от торговли нефтью за доллары, возможных альтернатив вроде «динара Залива» и пр.
    Не случилось. Судя по всему, в похоронах доллара опять же было больше эмоций и политических пристрастий, чем реального трезвого взгляда на экономический расклад. «Пар», выпущенный долларом в 2009 году, многие приняли за дым пожарища, которого не было.
    В сухом остатке: сегодня разговоры о крахе доллара практически сошли на нет. Как заметил президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов, вероятность долларового дефолта лишь «чуть выше вероятности столкновения Земли с кометой».

Новый тренд - евроскепсис
    Как ни странно, всадников валютного апокалипсиса это не усмирило. Сегодня ищут очередного кандидата на роль мирового покойника. И в этом качестве некоторые наблюдатели теперь готовы рассматривать евро.
    В частности, аналитики Societe Generale полагают, что острый кризис в Греции и затяжной упадок в Испании и Португалии могут спровоцировать развал зоны евро. «Даже если правительствам этих стран удастся сократить дефицит госбюджета, низкая конкурентоспособность их экономик не позволит быстро стабилизировать положение, - говорится в докладе Societe Generale. - В свою очередь, возможное предоставление Греции финансовой помощи со стороны ЕС только оттянет время начала развала зоны евро».
    А довольно резкое снижение курса евро по отношению к доллару и иене в январе - феврале 2010 года поспособствовало появлению новой волны давно, казалось бы, забытых евроскептиков.
    Между тем перспективы доллара теперь, напротив, оценивают всё более оптимистично. Например, большинство участников онлайн-конференции «Рубль и валютный рынок», организованной в минувшем январе порталом Bankir.Ru и журналом «Промышленник России», сошлись на том, что в 2010 году доллар отыграет упущенные в прошлом году позиции.
    «Поиск альтернативы доллару скорее сойдёт на нет, чем продолжится, - полагает Алексей Мамонтов. - Попытки создания региональных валют («динар Залива », сукре, акю и т.п.) уже в этом году столкнутся с серьёзными проблемами внутри сообществ стран, инициирующих этот процесс. Доллар же (при условии, что американская экономика окончательно выйдет из рецессии), напротив, начнёт укреплять свои позиции мировой валюты и восстанавливать свою привлекательность в качестве надёжного актива».
    «Думаю, что период чрезмерной слабости доллара, который и выдвинул поиск альтернативы доллару, уже проходит, - констатировал другой участник конференции, финансовый аналитик Владимир Сивашов. - Сегодня ни одна валюта не может противопоставить себя доллару. Евро как признанный «антидоллар» сегодня сам находится перед лицом сложных системных проблем, связанных с огромными бюджетными долгами некоторых участников еврозоны и падением их экономических рейтингов. Есть также немало причин, по которым развитые и развивающиеся страны не спешат отказываться от доллара и в качестве международной расчётной валюты. Среди таких причин и необъятные валютные резервы (доля американской валюты в валютных резервах большинства развитых стран составляет 50-60%), и инвестиции, и влияние бирж на ценообразование, и даже вялые процессы, связанные с попытками формирования других валют».
    По мнению Сивашова, более-менее подходящей альтернативой доллару могли бы стать специальные права заимствования МВФ (SDR). «Но и это лишено смысла, потому что единственным поводом для отказа от доллара могло бы стать только его чрезмерное ослабление, - отмечает аналитик. - Однако подобные аргументы в последнее время звучат всё реже, поскольку доллар демонстрирует тенденцию к росту. Экономика США восстанавливается уверенными темпами, курс доллара растёт по всему спектру рынка, несмотря даже на то, что процентная ставка по-прежнему самая низкая на рынке. Всё это говорит о том, что период слабости доллара завершается. Как только ФРС приступит к ужесточению своей монетарной политики (а это произойдёт уже в марте), американская валюта уйдёт из разряда самых дешёвых. К сказанному можно добавить, что, по данным статистики, сокращается и доля иностранных активов в портфелях американских инвестиционных фондов, что также говорит в пользу доллара. Думаю, что 2010 год будет годом восходящего тренда по доллару».

Кто на новенького?
    Впрочем, некоторые наблюдатели полагают, что мировой кризис дал шанс на появление «молодых драконов» на валютном рынке.
    По мнению Александра Гребенко, генерального директора компании «Кредитный и Финансовый Консультант», хороший потенциал имеют валюты Новой Зеландии, Австралии, Кореи и Китая. Другие аналитики в числе возможных «точек роста» называют сингапурские иканадские доллары.
    Весь последний год чаще всего в качестве возможного лидера будущего назывался китайский юань. Однако не все согласны с его могучими перспективами. «Что касается Китая, то есть опасения, что потенциал роста, основанного на внутреннем спросе, возможно, уже исчерпан или приближается к тому, - говорит Анатолий Аксаков. - Да, они заместили внешний спрос внутренним, но усилия по стимулированию внутреннего спроса могут выдохнуться и рост в Китае сойдёт на нет».

Рубль - доллар на весах
    Ситуация вокруг доллара для российского рынка имеет особое значение. Сила рубля измеряется исключительно в его курсе по отношению к доллару. И это вопрос не только привычки, но и экономической логики: нефть - основа рубля - продаётся за доллары. Получается этакий треугольник, в котором рубль стал чем-то вроде гипотенузы.
    Росту отечественной валюты может способствовать благоприятная ценовая конъюнктура на рынке углеводородов, полагает главный аналитик компании «Калита-Финанс» Андрей Ганган: «Приток нефтедолларов и «горячих» денег (в рамках операций carry-trade) в ближайшие месяцы может толкнуть котировки пары USD/RUR в район 27,5-28 руб., несмотря на потенциальное сопротивление Банка России». По его мнению, лишь во втором полугодии ситуация изменится и пара вернётся на те же рубежи, которые занимает сегодня, - 29,5-30 руб.
    С этой оценкой согласен и Алексей Мамонтов, который полагает, что во II квартале 2010 года возможна «просадка» доллара к рублю на 10-15%: «Сегодня рыночный курс рубля к мировым валютам определяется двумя факторами: предложением иностранной валюты на внутреннем рынке экспортёрами и иностранными покупателями российских активов, а также соотношением самих мировых валют на глобальном рынке. Соответственно, объём предлагаемой экспортёрами на рынке валютной выручки зависит от цены продаваемого ими сырья (доля готовой продукции в нашем вывозе не превышает 20-30%). Если цена падает, поступление сокращается и курс доллара растёт (мировые контракты на поставку энергоносителей заключаются в долларах США), если цена растёт, приток валюты тоже возрастает и курс доллара снижается. Эта зависимость, то бишь уязвимость нашей экономики и, следовательно, бюджета от мировой конъюнктуры всего лишь нескольких товарных позиций, останется нашей бедой ещё минимум 15-20 лет (это при хорошем темпе разгона отраслей с высокой добавленной стоимостью)».

Кому мешает сильный рубль?
    Итак, рубль может быть сильным и крепким в 2010 году. Вопрос лишь в одном: выгодно ли это российской экономике и финансовому рынку?
    Безусловно, считают одни.
    «Между курсом рубля и нефтяными котировками существует крайне тесная прямая корреляция, - напоминает Андрей Ганган. - Рост цен на углеводороды приводит к увеличению нефтедолларовых поступлений в страну (выручка отечественных экспортёров). Рост предложения валюты приводит к укреплению курса рубля. Не будем забывать, что высокие цены на нефть привлекают в страну и иностранный капитал, спекулянты всех мастей вкладываются в российские ценные бумаги, иностранные банки охотно выдают валютные кредиты российским компаниям, как итог - возникает ещё больший спрос на рубли».
    «Укрепление рубля не скажется негативно на состоянии российской экономики, - вторит ему Денис Барабанов, начальник аналитического отдела ИК «Грандис Капитал». - Экономика в её нынешнем состоянии и имеющейся структурой является экспортно ориентированной. Вреден ли дорогой рубль в подобной ситуации? Ответ: нет. Противники дорогого рубля всегда ссылаются на защиту отечественных производителей. Однако они и так замечательно защищены! К примеру, для АвтоВАЗа созданы удивительные условия, когда компании даже субсидируется доставка автомобилей на Дальний Восток. При этом завод за многие годы так и не создал конкурентоспособных продуктов, но лишь субсидируется за счёт, по сути, нефтегазовой отрасли. Субсидирование отстающих отраслей (зачастую бесперспективных) за счёт успешных ослабляет потенциал экономики. Как следствие - она становится менее устойчивой и теряет конкурентоспособность. Низкая конкурентоспособность - одна из ключевых проблем экономики России, и слабый рубль не повысит её эффективность».
    Эту логику разделяют многие серьёзные экономисты. Исполнительный вице-президент Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Мурычев уже отмечал в интервью «ПР» (сентябрь 2009 года), что не разделяет уверенности в том, что девальвация рубля будет способствовать оживлению российской экономики, которая больше нуждается в модернизации и реструктуризации, нежели в ценовой конкурентоспособности.
    Однако сегодня замаячил другой, куда более серьёзный риск. И его недавно озвучил Минфин. Как заявила недавно заместитель министра финансов России Татьяна Нестеренко, в этом году Россия из-за укрепления рубля рискует получить дефицит бюджета в 7,2% ВВП вместо планируемых 6,8%. «Минфин здесь уже бьёт тревогу», - отметила Нестеренко.
    Минфин собирается упредить проблему за счёт урезания некоторых бюджетных расходов, в частности выделения банкам 122 млрд руб. Но эти меры можно считать локальными, особенно с учётом нарастающего дефицита Пенсионного фонда России. Единственным радикальным ответом на такой дефицит и по традиции, и по логике остаётся ослабление рубля. Именно оно позволит государству за счёт нефтедолларов закрыть все «дыры» в бюджете. А тема поддержки отечественной экономики в этом случае может прозвучать отличной «подтанцовкой » для новой девальвации.
    Кстати, практически все крупные российские банки последние месяцы усиленно вкладываются в доллары. Как отметил недавно директор департамента банковского регулирования и надзора Центробанка России Алексей Симановский, они «накопили слишком большие валютные позиции». Едва ли этот перекос можно считать результатом обывательского желания иметь валютную «подушку». Не исключено, что банкиры готовятся к тому, что может стать реалией в ближайшей перспективе.
    «Это надо делать резко и потом объяснять, - полагает Анатолий Аксаков. - Опасаются, что начнётся ажиотаж, панический спрос на валюту, и все начнут оборачиваться из рублей в доллары, люди кинутся изымать депозиты, банки бросятся в валютные спекуляции и т.п. Однако жизнь показала, что девальвация и инфляция - вещи не взаимосвязанные. Конечно, взаимосвязь есть, но прямой корреляции нет. Другое дело, что девальвацию, скажем так, политически тяжело осуществлять. Вбили в головы, что укреплённый рубль - это крепкое государство, вот и пожинаем плоды...»
    Действительно, предпринятая год назад девальвация опустила рубль на 25%, однако инфляция удержалась в пределах 10%. Это был первый пример, что девальвация в России может быть проведена с минимальными издержками и не вызвать волну ценовых сдвигов по всем рынкам. И то, что страна научилась регулировать свою валюту, не впадая в панику, внушает оптимизм.

ИНФОГРАФИКА

Динамика мировых валютных резервов

Курс рубль/доллар весной 2010 года будет:
20 рублей за $ - 2,4% респондентов
21-24 рублей за $ - 2,2% респондентов
25-27 рублей за $ - 9,3% респондентов
28-32 рублей за $ - 55,1% респондентов
33-35 рублей за $ - 21,6% респондентов
Более 35 рублей за $ - 9,4% респондентов

Цена нефти весной 2010 года будет:
Менее 64$ за баррель - 18,0% респондентов
65-75$ за баррель - 34,4% респондентов
76-85$ за баррель - 33,9% респондентов
86-95$ за баррель - 8,6% респондентов
Более 96$ за баррель - 5,1% респондентов

Валютные ожидания 

Ян Арт

Источник: "Промышленник России"